过剩周期的刚需避风港：动物医保与乐竞体育- 乐竞体育官方网站- APP宠物行业的双轮驱动逻辑
2026-02-26 17:37:38
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在之前的宏观框架中，我们明确了过剩周期中最稳健的机会，永远来自于人的真实刚性需求。而动物医保与宠物行业，恰恰覆盖了人的两大核心刚性需求：一端是物质需求，养殖端的动物医保，是保障肉、蛋、奶等民生刚需食品供给的核心基础，是国家粮食安全的重要组成部分，需求完全刚性，不受经济周期的影响；另一端是精神需求，宠物行业是经济发展到一定阶段后，居民情感陪伴、精神寄托的刚性需求，在经济下行周期中，呈现出极强的“口红效应”，消费粘性远超其他可选消费品类。
1. 需求的民生刚性：肉、蛋、奶是居民的必选食品，需求完全刚性，无论经济如何下行、收入如何波动，居民对肉、蛋、奶的消费需求都不会出现系统性收缩。而养殖行业的稳定发展，离不开动物医保的支撑：动物疫苗、兽药、动物保健服务，能够有效防控非洲猪瘟、禽流感等重大动物疫病，降低养殖死亡率，提升养殖效率，是养殖企业的刚性支出。只要肉、蛋、奶的需求存在，动物医保的需求就永远存在，这一逻辑与经济周期、产能过剩完全无关。
2. 政策的强制刚性：动物防疫是国家粮食安全、公共卫生安全的重要组成部分，有着极强的政策强制性。《动物防疫法》明确规定，国家对严重危害养殖业生产和人体健康的动物疫病实施强制免疫，强制免疫的疫苗由国家统一采购、全面覆盖。这就决定了，动物疫苗的需求是由政策强制保障的，不会受到经济周期、养殖周期波动的影响，具备极强的稳定性。同时，国家持续出台政策，鼓励养殖行业规模化、标准化发展，而规模化养殖的疫病防控意识更强，动物医保的支出占比更高，进一步带动了动物医保需求的持续增长。
3. 供给的壁垒刚性：动物医保行业，尤其是兽用生物制品行业，有着极高的资质壁垒、技术壁垒与研发壁垒。新兽药的研发需要5-8年的时间，需要通过严格的临床试验与审批，生产需要获得GMP认证，销售需要获得GSP认证，行业准入门槛极高，不会出现民用行业的盲目产能扩张与同质化内卷。同时，行业的监管持续趋严，大量无资质、技术落后的中小企业被淘汰，行业集中度持续提升，头部企业的市场份额与盈利水平能够得到持续保障。
1. 上游：兽用原料药与中间体：是动物医保行业的基础，2025年市场规模突破350亿元，近三年复合增速超过10%。国内是全球最大的兽用原料药生产国，产能占全球的60%以上，具备极强的成本优势与全球竞争力，头部企业已经切入全球头部动保企业的供应链，实现了稳定的出口增长。同时，行业呈现出明显的结构性分化：高端特色原料药技术壁垒高，盈利水平强，供不应求；低端大宗原料药产能过剩，价格内卷，行业出清持续加速。
2. 中游：兽用生物制品与兽药：是动物医保行业的核心，分为兽用疫苗、兽用化药、中兽药三大板块。2025年，兽用疫苗市场规模突破400亿元，占动保行业的比重超过45%，是行业中技术壁垒最高、盈利性最强的环节，毛利率普遍维持在60%-80%区间；兽用化药市场规模突破380亿元，近三年复合增速超过10%。这一环节的核心特征，是行业集中度持续提升，头部企业的市场份额持续扩大，国产替代进程持续加速。目前，国内生猪、家禽等大宗养殖品种的疫苗，已经基本实现了国产化；但高端宠物疫苗、经济动物疫苗的进口依存度依然较高，其中宠物疫苗的进口依存度超过70%，国产替代空间巨大。
1. 上游：宠物繁育与宠物食品：是宠物行业的基础，其中宠物食品是宠物行业最大的细分赛道，2025年市场规模突破1600亿元，占宠物行业的比重超过45%，近三年复合增速超过20%。宠物食品行业的核心特征，是国产替代持续加速：之前国内宠物食品市场被外资品牌垄断，近年来，国产品牌凭借高性价比、线上渠道优势、产品创新，市场份额持续提升，2025年国产品牌的市场份额已经突破55%，实现了对外资品牌的反超。同时，行业集中度持续提升，头部国产品牌的市场份额持续扩大，行业出清持续加速。
2. 中游：宠物医疗与宠物用品：宠物医疗是宠物行业的第二大细分赛道，2025年市场规模突破900亿元，占宠物行业的比重超过25%，近三年复合增速超过22%，是行业中盈利性最强、增速最快的环节。宠物医疗的核心是宠物药品与宠物医院，目前，国内宠物药品、宠物疫苗的进口依存度超过70%，国产替代空间巨大；宠物医院行业呈现出“大行业、小公司”的格局，连锁化率不足20%，相比于美国60%以上的连锁化率，有巨大的提升空间，头部连锁宠物医院的扩张速度持续加快。宠物用品赛道2025年市场规模突破500亿元，近三年复合增速超过15%，国内企业凭借供应链优势，已经占据了全球70%以上的产能，国产品牌的市场份额持续提升。
3. 下游：宠物服务与宠物保险：涵盖宠物美容、宠物寄养、宠物训练、宠物殡葬、宠物保险等服务品类，2025年市场规模突破500亿元，近三年复合增速超过25%，是宠物行业中增速最快的细分赛道。随着养宠意识的提升，宠物服务的品类持续丰富，渗透率持续提升，成为宠物行业新的增长极。其中，宠物保险行业正处于爆发初期，2025年参保宠物数量突破500万只，同比增速超过80%，但相比于美国40%以上的宠物保险渗透率，国内不足1%的渗透率，有着巨大的提升空间，未来增长潜力巨大。
2. 宠物行业：2026年国内宠物行业整体市场规模将突破4100亿元，同比增速保持在18%左右；其中宠物食品市场规模将突破1900亿元，同比增速保持在19%左右，国产品牌市场份额将提升至60%以上；宠物医疗市场规模将突破1100亿元，同比增速保持在22%左右，宠物医院连锁化率将提升至25%以上；宠物服务市场规模将突破630亿元，同比增速保持在25%以上，宠物保险参保宠物数量将突破900万只，同比增速超过80%。
在国家粮食安全、动物防疫体系建设的政策支持下，养殖端动保行业的需求持续稳定增长，高端产品的国产替代是最确定的机会。重点聚焦两大方向：一是高壁垒兽用生物制品，包括非洲猪瘟疫苗、禽流感疫苗等重大疫病疫苗，以及高端经济动物疫苗，技术壁垒高，盈利水平强，市场格局稳定；二是宠物疫苗与宠物兽药，目前进口依存度超过70%，国产替代空间巨大，具备核心研发能力的企业，将实现快速的增长，是动保行业中最具成长弹性的细分赛道。
宠物医疗是宠物行业中盈利性最强、增速最快的赛道，核心机会来自于两大方向：一是宠物医院的连锁化，目前国内宠物医院的连锁化率不足20%，未来有巨大的提升空间，头部连锁宠物医院凭借标准化的服务、专业的医疗能力，将持续并购整合中小宠物医院，实现快速的扩张，增长确定性极强；二是宠物药品、宠物疫苗的国产替代，目前进口依存度超过70%，具备核心研发能力、能够实现产品突破的企业，将打开巨大的市场空间，成长潜力巨大。