中原证券：给予乐竞体育- 乐竞体育官方网站- APP普莱柯增持评级

2025-08-31 21:06:06

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　　公司业绩符合预告，2025H1同比高增。根据公司公告，2025年上半年，公司实现营业收入5.59亿元，同比增加15.79%；实现归母净利润1.16亿元，同比增加57.12%；扣非后归母净利润1.00亿元，同比增长50.79%；经营性现金流量净额1.95亿元，同比增长305.09%。其中，2025年第二季度，公司实现营业收入2.81亿元，同比增加13.38%；实现归母净利润0.63亿元，同比增加35.67%。2025年上半年，公司畜禽板块新产品上市和宠物板块销售收入的增长推动公司业绩高增。

　　公司产能持续释放，新产品上市推动业绩增长。2025年上半年，公司收入分产品看：1)猪用疫苗1.31亿元，同比-11.49%；2)禽用疫苗及抗体收入2.59亿元，同比+30.01%；3)反刍动物疫苗收入168.22万元，同比+39.62%；4)宠物疫苗收入1007.22万元，同比+49.65%；5)化学药品收入1.24亿元，同比+20.94%；其中，宠物用化药收入837.07万元，同比+9.99%；6)宠物用保健品收入1281.35万元，同比+124.47%。2025年上半年，普莱柯(南京)的新生产基地全面投入使用后，公司高致病性禽流感疫苗产能进一步释放，产品销售收入同比增长近60%；针对宠物产品，公司继续坚持“线下”与“线上”并重的营销策略，公司宠物板块的销售收入继续保持高增长态势，其中线倍以上；随着猪伪狂犬病活疫苗(HN1201-R1株)、腺病毒系列禽用五联疫苗等新产品上市，叠加宠物板块销售收入的增加，为公司贡献新的业绩增长点。